El fondo soberano de Noruega reducirá su exposición a la deuda pública
8 sept
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El oro vuelve a mirar hacia los bonos estadounidenses, pero esta vez la cuestión no es únicamente cuánto suben los tipos, sino por qué lo hacen.
El fondo soberano de Noruega, el mayor del mundo, con unos 2.3 billones de dólares, ha propuesto reducir del 70 por ciento al 50 por ciento el peso de la deuda pública dentro de su índice de renta fija.
El cambio podría suponer una reducción cercana a 80 mil millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense, desde 215 mil millones actuales. La estrategia contempla aumentar la exposición a deuda hipotecaria y otros activos de mayor riesgo y rentabilidad, y se aplicaría gradualmente a partir de 2027, si recibe la aprobación correspondiente.
La cantidad es relevante, pero más importante es la señal. Si grandes inversores institucionales reducen su demanda de Treasuries, Estados Unidos podría tener que ofrecer mayores rentabilidades para colocar su deuda, especialmente en los vencimientos largos.
Y aquí aparece el oro.
Tradicionalmente, unos rendimientos más altos son negativos para el metal porque aumentan el coste de oportunidad de mantener un activo que no paga intereses. Sin embargo, no es lo mismo que los yields suban por fortaleza económica y una Fed restrictiva que por una mayor prima de riesgo sobre la deuda estadounidense.
En el primer escenario, el oro sufre. En el segundo, la subida de los rendimientos puede convertirse en un argumento a favor del metal.
El oro cuenta además con otros soportes estructurales: las compras de los bancos centrales, la diversificación de las reservas internacionales, la incertidumbre geopolítica y las dudas sobre la sostenibilidad fiscal de las grandes economías. A diferencia de un Treasury, el oro no depende de la solvencia de un emisor.
Esto no significa que los inversores estén sustituyendo los bonos estadounidenses por oro. El proceso es más gradual: diversificar el riesgo y reducir la concentración en un único activo soberano.
Análisis técnico
En la apertura, el oro cotiza alrededor de 4. mil 412 dólares por onza. El punto de control de la campana de precio se mantiene en 4 mil 036 dólares, claramente por debajo de la cotización actual. La nueva zona de control se ha desplazado hacia los niveles actuales, situándose el precio aproximadamente en la parte media del rango comprendido entre los suelos de 4 mil 290.97 y 4 mil 529.27 dólares. Los máximos actuales se sitúan en 4 mil 696,.88 dólares.
El RSI, en 46.35 por ciento , permanece en una zona intermedia, sin mostrar todavía una condición de sobrecompra. El MACD presenta un histograma decreciente, mientras sus medias y la señal continúan por debajo del mismo, después de la recuperación registrada durante la primera semana de septiembre.
La lectura técnica es, por tanto, de consolidación dentro de una estructura de fondo todavía favorable, pero sin confirmación de un nuevo impulso alcista.
La clave seguirá estando fuera del propio oro: Fed, dólar, Treasury y, cada vez más, quién está dispuesto a seguir financiando la deuda estadounidense y a qué precio.
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